 以下为9家金融科技上市公司2026年上半年（截至2026年6月30日）的逐一深度分析。整体看，上半年财报呈现"一家独秀、八家承压"的格局：仅易鑫集团实现营收净利双增，其中维信、嘉银、小赢这三家公司是营收下滑幅度最大的三家，宜人智科因为至今没有公布上半年财报，所以未算在本次统计范畴之内。接下来我们将逐个对每家上市公司从业绩数据和业绩变化原因两个纬度做深入分析，供大家参考。 1、易鑫集团（02858.HK）——唯一"双增"标的，汽车金融+SaaS双轮驱动 业绩概览 营收61.77亿元（+13.3%），归母净利润7.04亿元（+28.2%），经调整净利润8.51亿元（+31.2%）。汽车融资交易42.8万笔（+17.6%），融资总额370亿元（+13.2%），90天以上逾期率1.92%。 变化原因 业绩逆势增长的底层逻辑在于赛道与业务结构的双重稀缺性。 第一，汽车金融赛道受消费政策与"以旧换新"支撑，且公司二手车融资占比达53.8%、新能源车融资137.98亿元（+45.2%），结构性红利明显。 第二，SaaS服务成为核心引擎，上半年收入29.89亿元（+59.5%），金科平台促成融资263亿元（+72.2%），核心客户从15家增至24家；"纯技术"模式融资额同比暴增391%。 第三，佣金模式整改下交易平台净服务费率不降反升至6.80%（+1.70pct），叠加资金成本下行与AI驱动90%业务流程带来的运营效率提升45.4%，共同推动利润率扩张。 2、乐信（LX.US）——放款微增但利润骤降，担保拨备吞噬盈利 业绩概览 营收64.96亿元（-2.9%），净利润3.03亿元（-67.8%）。Q2单季营收31.87亿元（-11.2%），净利润1.01亿元（-80.2%）；上半年放款同比仍增长，但在贷余额937亿元（-11.4%），90天以上逾期率升至3.6%。 变化原因 利润下滑核心是拨备审慎计提与收入结构恶化。 第一是6月下旬行业风险事件后，公司审慎计提减值，Q2或有担保负债拨备达10.52亿元（+31%），融资应收款拨备4.10亿元（+59.7%），信用成本环比上升0.6pct至5.88%。 第二是轻资产的技术赋能服务收入同比下降43%，"轻资产模式收缩、承担信用风险的业务继续贡献收入"的结构性矛盾暴露。 第三是贷款平均期限由13.2个月缩短至10.7个月，新增业务未等比例沉淀为存量资产。对冲项在于数科及电商业务——Q2电商收入同比增61%、毛利率升至14.1%，新业务放款占比已达45%。公司预警Q3可能环比显著下降并出现净亏损。 03、信也科技（FINV.US）——国内收缩、海外补位，环比企稳但同比承压 业绩概览 营收59.79亿元（-7.4%），净利润8.48亿元（-43.0%）。Q2单季营收34.03亿元（-4.9%），净利润4.27亿元（-43.2%）；上半年交易额同比-19.3%，在贷余额679亿元（-13.3%），90天以上逾期率2.1%，上半年回购6680万美元。 变化原因 国内规模收缩是主因，海外与模式转型是缓冲垫。 第一，国内业务全面回落——Q2贷款撮合服务费13.14亿元、撮合后服务费3.86亿元、担保收入9.05亿元（-13.6%）三大板块同比全部下滑，独立借款人数-18.2%，公司主动收紧风险敞口。 第二，业务模式向表内直营迁移，Q2融资收入4.74亿元（+74.3%），轻资本模式余额占比升至51.1%，但收入弹性尚未释放。 第三，海外业务成为亮点：Q2海外收入9.3亿元（+18%）占比27.3%，单季海外经营利润5360万元，印尼、巴基斯坦、澳大利亚本地化取得突破，公司维持2030年海外收入占比50%的目标。管理层直言资产质量、资金、监管是国内业务三大优先事项，基本面拐点尚未确认。 4、陆金所控股（06623.HK/LU）——亏损扩大但Q2收窄，消费金融成唯一增长引擎 业绩概览 营收124.89亿元（-11.3%），净亏损6.94亿元（较去年同期5.19亿元扩大33.7%）。Q2单季净亏损收窄至0.82亿元（同比收窄86.2%）；贷款余额1673亿元（-13.5%），其中消费金融余额654亿元（+19.9%）；信用减值损失86.54亿元（+10.1%）。 变化原因 存量小微业务出清+转型投入期双重压力。 第一，贷款余额持续收缩直接拉低利息及服务费收入，技术平台收入同比减少25.9%至21.39亿元。 第二，信用减值损失增加10.1%，反映历史包袱仍在释放；小微端90天逾期率微升至3.7%。 第三，转型亮点集中在消费金融——Q2消金新增贷款369亿元（+27.6%），新增占比首次超过72%，消金不良率改善至1.3%；Q2 C-M3迁徙率由1.2%降至1.0%，30天+逾期率由6.1%回落至5.8%，资产质量边际改善。公司通过"优客战略"+AI精细化运营推动客户结构向低风险借款人转变，叠加降本增效，是Q2亏损急剧收窄的主因；但港股复牌进程仍在推进中，治理与估值修复仍待观察。 5、量化派（02685.HK）——羊小咩GMV下滑，转型物理AI尚在投入期 业绩概览 营收4.37亿元（-14.0%），归母净利润2952.4万元（-78%）。羊小咩GMV约33亿元（去年同期55亿元），累计注册用户突破6500万（净增487万）。 变化原因 核心电商业务主动收缩+新增成本双重挤压。 第一，羊小咩主动收缩营销投放，销售及营销开支同比下降27.3%至1.02亿元，但GMV、月活、次月复购率均同比回落，反映基本盘承压。 第二，2026年新增支付渠道交易成本，而2025年同期无此项，直接侵蚀利润。 第三，宏观消费疲软、电商行业整体收缩、监管环境演变是外部推手；此外公司7月出现大额股份集中转入引发减持恐慌，股价年内累计跌超82%，市值近乎蒸发九成，市场情绪已提前定价。转型看点在于新业务首获商业化收入2330万元（占总收入5.3%），以及研发开支维持2530万元投向QuantPlanet物理AI平台，但短期内仍属"从0到1"试跑阶段。 06、奇富科技（03660.HK/QFIN）——规模收缩叠加一次性税费，Q3指引悲观 业绩概览 营收74.76亿元（-24.5%），净利润12.81亿元（-63.5%）。Q2单季营收35.7亿元（-31.6%），净利润4.01亿元（-76.8%）；撮合放款633.77亿元（-25.1%），在贷余额1075.62亿元（-23.2%）。 变化原因 规模收缩、定价下行、税费扰动三重叠加。 第一，贷款规模较同期减少325亿元，贷款定价下降导致表内融资收入同比-16.6%，信贷驱动服务收入-27.2%。 第二，Q2确认约5亿元一次性税务相关费用（递延所得税资产调整），剔除后单季净利润约9亿元，与Q1的8.8亿元基本持平，但仍同比下滑近48%。 第三，行业资金端收紧传导——7月放款环比下降约15%（其中10%来自资金端收紧），全行业获客支出7月环比-50%。亮点在于科技输出业务Q2放款105.2亿元（+515%）、在贷余额161亿元（+313%），并中标两家银行智能体建设项目；90天+逾期率由3.50%改善至2.83%，30天回收率升至88.1%。公司给出Q3净利润同比降67%-73%的悲观指引，但同时宣派上半年股息每股ADS 0.46美元，管理层表态"穿越周期"。 7、小赢科技（XYF.US）——高息客群依赖度最高，规模利润双腰斩 业绩概览 营收19.24亿元（-49.4%），净利润0.85亿元（-91.4%）。Q2单季营收9.94亿元（-56.3%），净利润4700万元（-91.1%）；撮合放款116.3亿元（-70.2%），在贷余额249.7亿元（同比-61.5%）；活跃借款人72.03万人（-74.8%）。 变化原因 高定价模式失效+资产质量包袱最重。 第一，小赢是此前对24%-36%高息客群依赖度最高的平台之一，新规下该路径"难以为继"，资金、获客、风控成本具备刚性，高风险客群无法承接，被迫全面转向优质客群。 第二，资产质量压力显著——91-180天逾期率高达9.09%（虽较一季度9.95%回落，但仍是去年同期3倍多），31-60天逾期率1.73%也较去年同期走高。 第三，收入端撮合服务费和贷后服务费均缩水，仅担保收入（+14.5%）作为对冲；成本端因收入降速快于压降速度，运营利润率虽回升至19.6%但较去年同期29.7%仍差10pct。公司近月开始隐蔽裁员压降成本，管理层明确"业务收缩还要继续"。 8、嘉银科技（JFIN.US）——由盈转亏，存量担保包袱"时间错配"是核心矛盾 业绩概览 营收14.94亿元（-59.2%），净亏损2.45亿元（去年同期盈利10.59亿元）。Q2单季营收7.37亿元（-60.9%），净亏损1.84亿元；Q2交易量95亿元（-74.4%）；90天以上逾期率2.21%。 变化原因 典型的"收缩型平台时间错配"样本。 第一，收入端新业务锐减——核心的贷款促进服务收入从16.1亿元骤降至1.85亿元（-88.5%），交易量近乎腰斩。 第二，成本端存量包袱沉重——撮合及服务费用同比大涨92.7%至5.49亿元、坏账拨备+54.5%，均因存量担保贷款平均余额增加；同时"担保负债释放收入"逆势增长260%至4.54亿元对冲了部分收入降幅，但这本质是存量担保业务的收入补位而非新增增长。 第三，嘉银主动选择"先撤再说"，仅保留核心优质客户基本盘，30天回收率同比有所提升，资产质量尚未恶化。管理层采取防御性举措：不再发布Q3业绩指引、暂停本财年股息分红、延长股份回购期限；现金及等价物从Q1的4340万元暴增至5.04亿元（环比增长10倍），主要来自业务收缩后的资金沉淀与停止分红。 9、维信金科（02003.HK）——贷款实现量暴跌84%，被银行清退名单冲击最深 业绩概览 营收9.69亿元（-61.2%），净利润1200万元（-94.5%）。上半年总贷款实现量60.61亿元（-84.13%）；利息相关收入2.45亿元（-77.5%）、贷款撮合服务费3.74亿元（-70.5%）、其他收入3.90亿元（+32.8%）；三个月以上逾期率8.64%。 变化原因 收入结构单一+资金渠道收缩叠加，冲击幅度在9家公司中最深。 第一，业务量断崖式下滑——贷款实现量同比下降84.13%，信用增级贷款撮合量占比高达93%，模式高度依赖重担保撮合，被动收缩时弹性最大。 第二，担保业务由盈转亏——从上年同期盈利2152.3万元转为亏损1.24亿元，直接吞噬技术服务费+103%的增收效应。 第三，外部合作渠道受挫——维信金科被多家银行清退出助贷合作名单，2025年下半年三四季度已合计亏损超7.7亿元，全年净亏5.6亿元，2026年上半年虽扭亏但盈利几近归零。 第四，三个月以上逾期率升至8.64%（较年初上升2.65pct），存量风险释放仍在高位。亮点在于资本结构优化——资本负债比率由57.6%降至27.7%、综合债务权益比由1.2倍降至0.2倍，香港业务"CreFIT"累计服务超9万客户、印尼业务处于初期建设，但短期难以形成有效对冲。 从这9份财报看，2026年上半年是助贷行业从"规模竞赛"切换到"合规经营、风险优先"的分水岭。共性压力可归纳为四条： 一是《个人贷款业务明示综合融资成本规定》8月1日落地，24%红线刚性约束下高息客群模式失效，直接打击小赢、嘉银、维信这类下沉客群占比高的平台； 二是商业银行"去外部助贷依赖"——蓝海银行暂停40家合作机构、吉林亿联银行合作平台从56家缩减至10家，维信金科、数禾科技等被多家银行清退； 三是6月下旬突发全行业流动性冲击，叠加催收监管整顿，资金端与贷后端同时收紧； 四是宏观消费疲软与客群风险抬升推高拨备。 分化特征则清晰指向三条出路： 出路一汽车金融+实体场景（易鑫）展现强周期抗性； 出路二海外市场与科技输出（信也27%海外占比、奇富科技输出放款+515%、乐信数科+电商占45%、嘉银布局东南亚拉美）成为第二增长曲线的胜负手； 出路三存量包袱出清速度与资产质量拐点（陆控Q2亏损收窄86.2%、奇富逾期率环比改善）决定下半年估值修复节奏。行业马太效应将进一步拉大，未来2-3个季度的关键变量在于机构资金供给恢复时点、风险指标何时见顶，以及海外与科技业务的盈利贡献斜率。 |
关注公众号